威尼斯人直营网址:信用债3%时代，骑乘策略进行时

11月信用债一级市场持续回暖，二级市场收益率下行、利差被动走扩。一级市场方面，信用债净融资大幅增加，城投债净融资也大幅回升，地产债净融资额由负转正。二级市场方面，信用债收益率整体下行，3Y收益率下行幅度最大，但由于利率债下行幅度更大，信用债利差被动走扩。

分行业看，受阳光城美元债交换要约和购房尾款ABS展期、佳兆业理财产品展期等负面影响，民营地产债出现暴跌，直至11月中旬地产融资边际放松信号的释放才有所企稳。城投信用利差普遍走扩，煤企利差走势分化。分品种看，银行二级资本债仍然是机构配置的热门品种，二级资本债利差压缩至20bp左右，高等级企业永续债利差也继续收窄，而私募债利差涨跌互现。

低利率叠加低风险偏好，11月信用债配置以适当拉久期为主线，践行骑乘策略。其中3年期信用债的配置力量有所增强，中高等级3年期收益率下行幅度超过1年期，相比10月末，AAA1-3年期的曲线变平缓。

骑乘策略的要点有三个，一是选择安全性和流动性相对较好的债券，二是选择收益率曲线相对陡峭的期限区间，三是在利率具有下行趋势或变动幅度较小的阶段采用骑乘策略。目前，各机构配置信用债的期限一般在3年左右及以内。在收益率曲线中，2-3年期的利差相对陡峭，采用骑乘策略有利于获得更丰厚的资本利得。